在线股票平台:配资优秀炒股配资门户-1月两融开户与两融余额飙升 一线调研：券商因何增量不增收？

　　2026年首月 ，两融新开户数交出环比、同比双高增的成绩单
，市场交易活跃度与投资者参与热情显著提升 。

　　不过财联社也注意到，行业内的价格战隐忧也随之浮现 ，部分券商透露两融业务收入增长有限
，头部券商低价竞争导致增量不增收
。

　　2026年首月的两融新开19.05万户，不仅较2025年12月的14.71万户环比增长29.5% ，较2025年1月7.41万户的新开户数更是实现157%的同比大幅增长。两融开户的热度实现显著回升，反映出A股交易活跃度正逐步提升 。

　　回顾2025年
，两融开户稳健增长，尤其是在下半年发力明显
。2025年全年 ，9月以20.54万户创下单月开户新高
，8月 、3月
、11月、12月新开账户数均突破14万户，为市场积累了大量的两融投资者基础。

　　2026年1月的19.05万户新开户数 ，仅略低于2025年9月的全年峰值
，高于2025年其余11个月份，成为近一年来两融开户市场的次高点 。

　　从期末账户数来看 ，两融市场的存量规模也在持续扩张。2025年1月
，两融期末账户数为1441.81万户，经过一年的稳步增长 ，2025年12月已达1564.02万户
，2026年1月进一步增至1580.16万户，存量账户数在持续攀升 ，为两融业务的后续发展奠定了基础
。

　　从历史维度来看，2026年1月的两融开户数也跻身历史前列。Wind数据统计显示
，2012年以来共有13个月份两融新开户数超19万户，2026年1月以19.05万户位列第13位 ，历史最高单月曾新开40.53万户 。

　　券商两融业务规模预计高增长

　　两融业务规模的增长
，成为券商业绩的重要亮点
。从全市场融资余额数据来看，两融业务的扩张速度十分迅速：2024年末A股融资余额为1.84万亿元 ，2025年末已飙升至2.52万亿元
，全年增幅达36.14%，实现千亿级的规模增长。2026年1月单月融资余额就增长了6.91% 。

　　在全市场规模高增的背景下 ，不同规模的券商均在两融业务上实现显著增长
，2025全年增幅普遍集中在25%-40%区间，其中头部券商与部分中型券商的表现尤为亮眼 ，成为两融业务增长的主力军
。

　　华北某头部券商2025年度两融业务规模增长近四成
，三四季度增长较为显著，与2025年下半年两融开户的节奏契合；华东另一头部券商两融余额增长超30%；一家中型券商也透露 ，公司2025年两融余额规模增长近35%。

　　不过，行业内的分化态势也在两融业务增长中逐步显现 。相较于头部券商与中型券商的高增幅
，部分小型券商的两融业务增长则略显乏力，在头部券商的价格战下 ，部分小券商的两融业务余额增幅仅为两成多
，业务扩张速度远低于行业平均水平
。

　　业务净收入预计增超四成，价格战成行业隐忧

　　两融业务规模的快速扩张 ，直接带动了券商信用业务收入的增长
，多家券商非银团队均对2025年券商两融业务净收入的增长表现出乐观预期。两融业务作为券商信用业务的核心组成部分，两融业务收入增长也成为券商利息净收入增长的主要驱动力 。

　　从中证协公布的利息净收入数据来看 ，券商利息净收入已呈现稳步增长趋势
。2024年上半年
，147家证券公司利息净收入为212.15亿元，2024年全年达501.19亿元 ，下半年单季利息净收入289.04亿元
，环比上半年实现显著增长；2025年上半年，券商利息净收入进一步增至262.38亿元 ，同比2024年上半年增长23.68%。而2025年下半年融资余额的快速增长，让市场对券商全年利息净收入的增长充满期待
，两融业务净收入也随之水涨船高 。

　　国泰海通非银团队认为，市场交投活跃推动成交额及两融余额高增 ，预计2025年券商利息净收入同比增长57%；方正证券金融团队则预计
，2025年券商板块信用业务净收入同比增长41%。

　　不过，在两融业务收入整体高增的背后 ，行业内的价格战正成为制约部分券商收入增长的重要因素
，甚至让部分券商陷入“赔本赚吆喝 ”的困境
。

　　业内人士透露，为了抢占两融市场份额 ，部分头部券商将两融利率压低至百分之二点几
，这一利率水平仅能勉强覆盖券商的资金成本，部分券商甚至处于赔本开展业务的状态。

　　价格战的持续发酵 ，也让部分券商的两融业务收入增幅远低于规模增幅
，记者了解到，部分券商2025年两融利息收入增幅不足两成 。对于一些中小型券商而言 ，头部券商的低价策略让其在客户竞争中处于被动地位；而对于部分头部券商而言，虽然低价策略能带来规模的快速增长
，但也让两融业务的盈利水平下降，增收不增利的问题逐步显现
。

（文章来源：财联社）